1月30日晚，風(fēng)范股份發(fā)布公告宣布擬終止收購北京炎凌嘉業(yè)智能科技股份有限公司（以下簡稱“炎凌嘉業(yè)”） 51%股權(quán)。

這場跨界者再跨界的嘗試，僅用了4天就告一段落。

再次跨界，再次高溢價

外界不看好，股票直接跌

1月26日，風(fēng)范股份公告稱，公司擬使用約3.83億元自有及自籌資金收購防爆自動化裝備、重載機(jī)械裝備企業(yè)炎凌嘉業(yè)51%股權(quán)，意圖跨界切入防爆自動化領(lǐng)域。

而在一周以前，風(fēng)范股份剛剛公布了2025年業(yè)績公告：預(yù)虧3.2億至3.8億元。

在虧損3.8億的情況下還要現(xiàn)金投資3.8億高溢價搞跨界，再聯(lián)想風(fēng)范股份此前跨界光伏的種種，外界普遍對此充滿質(zhì)疑。

回想2022年，為尋求業(yè)績新增長點(diǎn)，主營輸電線路鐵塔制造的風(fēng)范股份毅然加杠桿跨界光伏，豪擲9.6億元現(xiàn)金，收購資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)78.76%的晶櫻光電60%的股權(quán)。當(dāng)時，按照評估公司測算，這份收購增值率高達(dá)269.66%。因此，風(fēng)范股份火速受到上交所四連問。

如今，過了4年，風(fēng)范股份再次拋出一份收購案，同樣的現(xiàn)金支付、同樣高250%溢價搞跨界，同樣遭到上交所火速問詢。市場給出了最直接的反饋，在風(fēng)范股份披露收購炎凌嘉業(yè)后，股價直接下跌6.87%。想當(dāng)初風(fēng)范股份收購晶櫻光電后，股票可是連漲3天，一度漲停。

這種從“看好”到“不看好”的轉(zhuǎn)變，或許也來源于風(fēng)范股份上一次跨界光伏時“眼花繚亂”的操作太多。

超級對賭，一塌糊涂

海外大單，離奇消失

風(fēng)范股份2022年收購晶櫻光電時，晶櫻光電曾承諾在2023年至2024年實(shí)現(xiàn)累計(jì)凈利潤不低于3.2億元。最終，晶櫻光電2023年凈利潤僅0.63億元，業(yè)績承諾完成率僅23.24%；2024年更是巨虧4.01億元，業(yè)績完成率直接變成-125.38%。這場“對賭”可謂是一塌糊涂。

而面對如此慘淡的業(yè)績，風(fēng)范股份2023年年報(bào)卻未對晶櫻光電計(jì)提商譽(yù)減值、2024年年報(bào)中僅計(jì)提0.32億元商譽(yù)減值。直到今年1月，才在2025年業(yè)績預(yù)告中宣布大幅計(jì)提剩余商譽(yù)。這種處處透著不合理的處理邏輯，直接引發(fā)了市場對其“財(cái)務(wù)大洗澡”的聯(lián)想。

不僅如此，當(dāng)初面對外界對于風(fēng)范股份未計(jì)提相關(guān)商譽(yù)減值的質(zhì)疑，在國內(nèi)光伏行業(yè)“哀嚎遍野”的2023年，晶櫻光電宣布與海外客戶Solarlong簽訂了一筆1.836GW（2.4億片）182mm電池片、總價大約1.55億美元的購銷合同。根據(jù)公告，該筆合同分為兩年供貨，其中2023年供貨確認(rèn)收入2.9億元，剩余部分2024年預(yù)計(jì)交貨完成，規(guī)模約13.14億元。

然而，這份海外大單所產(chǎn)生的超10億的營收卻并未在風(fēng)范股份2024年年度審計(jì)報(bào)告中出現(xiàn)。

風(fēng)范股份2024年審計(jì)報(bào)告

如今，炎凌嘉業(yè)公司實(shí)控人楊海峰再次做出業(yè)績承諾：炎凌嘉業(yè)要在2026至2028年三年累計(jì)承諾業(yè)績達(dá)1.8億元。而炎凌嘉業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，炎凌嘉業(yè)2024年全年歸母凈利潤僅為327.71萬元，2025年前9個月的歸母凈利潤是963.89萬元。這意味著，炎凌嘉業(yè)需要在2026年實(shí)現(xiàn)凈利潤要達(dá)到2025年前三季度業(yè)績的4倍以上。

聯(lián)想晶櫻光電兩年不僅未完成3.2億元的盈利承諾，反而累計(jì)巨虧超3.3億元的慘敗，炎凌嘉業(yè)如此跳躍式的業(yè)績承諾，的確不得不讓投資者懷疑。

新東家，新目的

國資布局，光伏“絆腳”

只是在小編看來，風(fēng)范股份此次的跨界收購與上一次跨界光伏的投資邏輯是不同的，因?yàn)樗鼡Q了一個新東家。

2024年，面對主業(yè)萎縮與光伏拖累的雙重壓力，風(fēng)范股份公告，通過“第一次股份轉(zhuǎn)讓+第二次股份轉(zhuǎn)讓+放棄表決權(quán)”的“三步走”策略，唐山工業(yè)控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“唐山工控”）成為風(fēng)范股份的控股股東，唐山市國資委成為風(fēng)范股份的實(shí)際控制人。

對于此次收購炎凌嘉業(yè)，風(fēng)范股份公司內(nèi)部人士透露，“推進(jìn)跨界收購，是風(fēng)范股份控股股東唐山工控從集團(tuán)戰(zhàn)略角度作出的考量。”

在業(yè)內(nèi)人士看來，唐山工控此舉或?qū)L(fēng)范股份打造為承載智能裝備、工業(yè)機(jī)器人等先進(jìn)制造業(yè)務(wù)的平臺，以深度契合唐山市此前公開的“4+4+N”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系中對精品鋼鐵、新能源、高端裝備等產(chǎn)業(yè)鏈的升級要求。

其實(shí)，這也是近年來地方招商的新模式：城投（國資）低價入股、地方政府導(dǎo)入訂單、上市公司就地?cái)U(kuò)產(chǎn)，三方共享資本紅利與產(chǎn)業(yè)成長，最終形成地方產(chǎn)業(yè)集群。

只是，沒想到這一次唐山國資委的一盤大棋卻被風(fēng)范股份的光伏業(yè)務(wù)給絆住了腳。

同樣是宣布收購炎凌嘉業(yè)的1月26日，風(fēng)范股份還宣布對晶櫻光電實(shí)施減資。上述公司內(nèi)部人士透露“公司未來對光伏相關(guān)資產(chǎn)也會進(jìn)行進(jìn)一步考量”。鑒于當(dāng)前光伏行業(yè)的“反內(nèi)卷”形勢，未來，風(fēng)范股份應(yīng)該會像華東重機(jī)、麥迪科技等跨界者一樣剝離光伏業(yè)務(wù)，在實(shí)現(xiàn)扭虧為盈后再謀下一步。