近日，2020中國光伏行業(yè)年會在義烏舉行，會議聚焦于“十四五”期間光伏裝機規(guī)模、行業(yè)技術(shù)進步及工藝優(yōu)化方向包括電池技術(shù)路線、大尺寸方向推進等?；?ldquo;2030年碳達峰”、“2060年碳中和”的大背景，在新能源發(fā)展規(guī)劃目標上調(diào)預(yù)期之下光伏行業(yè)長期成長空間良好，“十四五”期間國內(nèi)裝機高速增長愈發(fā)明確。

業(yè)內(nèi)人士認為，隨著新能源浪潮來襲，國內(nèi)光伏行業(yè)未來十年仍將大踏步前進，光伏裝機容量年均復(fù)合增長率將保持15%以上。光伏行業(yè)在明年脫離補貼之后，將展現(xiàn)出超預(yù)期的成長性，行業(yè)標的將迎來業(yè)績和估值的雙提升。

事件驅(qū)動 光伏裝機預(yù)期上調(diào)

據(jù)協(xié)會最新預(yù)測：“十四五”期間國內(nèi)年均新增規(guī)模在70-90GW，全球年均新增規(guī)模在222-287GW。各環(huán)節(jié)技術(shù)均有重大突破，多晶硅能耗大幅下降且品質(zhì)大幅提升，硅片薄片化、N型化已成行業(yè)共識，電池新技術(shù)路線的持續(xù)推進及182/210大規(guī)模量產(chǎn)或為主攻方向，組件功率實現(xiàn)跨越式提升。此外，2020年我國光伏制造規(guī)模穩(wěn)健增長，出口額受產(chǎn)業(yè)鏈價格下降及疫情影響有所下滑但出口規(guī)模穩(wěn)步向上，全球光伏產(chǎn)業(yè)重心進一步向中國轉(zhuǎn)移。

12月12日，國家主席習近平在氣候雄心峰會上發(fā)表講話，強調(diào)到2030年，中國單位GDP二氧化碳排放相比2005年下降65%以上;非石化能源占一次能源消費比重將達到25%左右;森林蓄積量相比2005年增加60億立方米;風電、太陽能發(fā)電2030年裝機總量達1200GW以上。

市場此前預(yù)期未來五年我國光伏年均裝機50-60GW，中國光伏行業(yè)協(xié)會本次對裝機預(yù)期較過往有明顯上調(diào)。按照中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)測下限 (全球年新增222GW)，并假設(shè)全球80%光伏組件產(chǎn)自中國，則測算“十四五”期間我國年均光伏玻璃需求達1250萬噸左右，即相較于2019年(614萬噸)翻倍。此外，截至到2019年我國雙玻組件滲透率仍不足20%，雙玻組件能夠提升單位功率組件玻璃用量30-60%，判斷雙玻組件滲透率提升將進一步支撐光伏玻璃需求增長。

市場前景 光伏需求持續(xù)增長可期

2020年以來，全球主要經(jīng)濟體政府、大型能源/裝備企業(yè)、金融市場，對清潔能源尤其是光伏的認知覺醒，疫情之后的“綠色復(fù)蘇”理念流行全球。

國金證券表示，根據(jù)全球各主要國家/地區(qū)光伏發(fā)展和裝機情況，預(yù)測2020-2025年全球光伏新增裝機分別為111GW、154GW、183GW、229GW、267GW、313GW，年均復(fù)合增速約23%。

分地區(qū)來看，我國“十四五”期間國內(nèi)將全面實現(xiàn)平價上網(wǎng)，根據(jù)減排大目標和規(guī)劃指引，假設(shè)未來五年國內(nèi)用電量將在大基數(shù)下實現(xiàn)中速增長，對應(yīng)2020-2025年新增光伏裝機分別為40GW、58GW、64GW、92GW、106GW、125GW，年均復(fù)合增速26%。

美國現(xiàn)有政策足夠支撐光伏裝機增長，拜登上任后，若能夠通過ITC延期等積極政策手段實現(xiàn)美國清潔能源轉(zhuǎn)型的更大激勵，則未來五年美國市場光伏需求可能較原預(yù)期提升一倍以上，我們保守假設(shè)2020-2025年新增光伏裝機分別 為 14GW、22GW、24GW、27GW、31GW、39GW，年均復(fù)合增速23%。

歐洲歷來是推廣可再生能源的排頭兵，盡管用電量增速較低，但若2030年減排目標從40%提升到60%的提案得到嚴格執(zhí)行，則存量火電、核電仍有巨大替代空間，保守假設(shè)2020-2025年新增光伏裝機分別為23GW、30GW、39GW、44GW、52GW、54GW，年均復(fù)合增速19%。

在全球光伏電站容配比持續(xù)提升的大趨勢下，2021年150GW至160GW的裝機量預(yù)測將對應(yīng)180GW以上的組件需求，2025年的組件需求則有望達到360GW至400GW。

業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，到2025年，可再生能源在新增發(fā)電裝機中占比將達到95%，光伏在所有可再生能源新增裝機中占比將達到60%。在2030年政策目標約束下，“十四五”的光伏發(fā)電需求將遠高于“十三五”。在政策支持與技術(shù)進步催化下，光伏度電成本在過去十年下降82%，是成本下降最為迅速的可再生能源，經(jīng)濟性優(yōu)勢明顯。隨著平價上網(wǎng)的推進，行業(yè)周期性顯著弱化，未來將進入市場化發(fā)展大周期。

投資機會 行業(yè)標的迎來估值提升

東北證券表示，在過去十年的發(fā)展中，可再生能源成本快速下降，2010年至2019年全球范圍內(nèi)光伏發(fā)電、光熱發(fā)電、陸上風電和海上風電項目加權(quán)平均成本分別下降了82%、47%、39%和29%，其中光伏發(fā)電降本最為顯著。且全球光伏中標電價屢創(chuàng)新低，在眾多國家已成為最具競爭力的電力產(chǎn)品，已逐步邁向平價時代，將在能源革命中擔當“舉旗者”。我國光伏產(chǎn)品全球最優(yōu)，且各個環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一，基本實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化。2020年我國光伏累計裝機量預(yù)計將達240GW以上，隨著新能源浪潮來襲，國內(nèi)光伏行業(yè)未來十年仍將大踏步前進，光伏裝機容量年均復(fù)合增長率將保持15%以上。

此外，東北證券指出，光伏平價漸近，持續(xù)看好能源革命浪潮下光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機遇，更高的目標指引將助力行業(yè)加速發(fā)展。建議投資者積極把握光伏產(chǎn)業(yè)鏈投資機遇，重點推薦一體化布局領(lǐng)先的隆基股份、晶澳科技，重點布局大尺寸方向的通威股份、東方日升以及逆變器細分領(lǐng)域龍頭陽光電源。

國金證券認為，2020年光伏板塊的上漲伴隨對以往估值折價的部分修復(fù)，但遠未達泡沫化程度，預(yù)計隨著“平價驅(qū)動全球需求及龍頭業(yè)績增長”的邏輯逐步兌現(xiàn)，2021年光伏板塊的整體估值水平仍有一定提升空間，圍繞“十四五”新能源發(fā)展的政策制定和清潔能源政策的推進或是階段性催化劑。

同時，國金證券建議基于 “超額增量”邏輯和預(yù)期差角度，布局2021年光伏板塊機會，其中“超額”來源于三種途徑：技術(shù)路線變化：玻璃、電池設(shè)備;集中度提升：組件、玻璃、逆變器、硅料;單W價值量、單位產(chǎn)能收入&盈利提升：玻璃、跟蹤支架、膠膜。核心推薦標的：隆基股份、信義光能、福萊特、通威股份、陽光電源。

華金證券則提出，光伏行業(yè)在明年脫離補貼之后，將展現(xiàn)出超預(yù)期的成長性，行業(yè)標的將迎來業(yè)績和估值的雙提升。重點推薦隆基股份、愛旭股份、通威股份、晶盛機電、福斯特，建議關(guān)注中環(huán)股份、上機數(shù)控、金博股份、福萊特。